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一 行情回首9月初橡胶期价持续回落，主力合约RU2101最低一度下探至12120元/吨，尔后期价再度进入震动偏强运转模式。截至10月9日，自然橡胶RU2101合约日盘收在12900元/吨，较8月31日上涨90元/吨，涨幅为0.70%；20号胶NR2012合约日盘收在9665元/吨，较8月31日下跌200元/吨，跌幅达2.03%。 现货方面，9月国内全乳胶与20号胶现货价钱震动上涨。截至10月9日，上海地域全乳胶现货价钱为12150元/吨，9月均价为11780.13元/吨，较8月上涨392.22元/吨；山东地域全乳胶现货价钱为12175元/吨，9月均价为11781.41元/吨，较8月上涨398.35元/吨。截至9月30日，青岛保税区STR20现货基准价为1530美元/吨，9月均价为1453.5美元/吨，较8月上涨75.11美元/吨；青岛保税区STR20夹杂现货基准价为1387.33美元/吨，9月均价为1387.33美元/吨，较8月上涨45.72美元/吨。 二 价钱影响身分阐发 1.宏不雅阐发 1.1美国二季度GDP创记载以来最年夜降幅 9月30日，美国发布二季度GDP同比转变终值为-31.4%，初值为-32.9%，批改值为-31.7%，仍为有记实以来最年夜降幅。美国经济阐发局称，新冠疫情年夜风行对全数经济的影响没法在二季度GDP中量化，由于这些影响凡是都嵌入到源数据中，没法零丁辨认。 10月1日晚间发布的美国9月ISM制造业指数不测欠安，虽然持续第四个月实现增加，但畴前值56降至55.4，预期为56.5。在主要分项数据中，新定单指数降至60.2，逊在预期的65.2；出产指数持续四个月处在扩大区间，但从63.3降至61；就业指数从46.4升至49.6，持续第14个月处在萎缩区间。与此同时，美国9月Markit制造业PMI终值为53.2，低在预期和初值53.5。IHSMarkit首席贸易经济学家Williamson指出，跟着企业愈发担忧疫情带来的延续经济中止和美国年夜选的不肯定性，美国制造业查询拜访显示“前景已暗淡”，四时度GDP增幅估计会比三季度年夜幅回落。 美国劳工部本地时候周五发布的9月非农就业陈述显示。9月美国新增非农就业人数为66.1万人，较市场预期少增添逾20万人，不到8月新增人数的一半；除较着低在市场预期和前两个月程度的新增就业人数，时薪增速也低在预期，固然掉业率比市场预期的更快降落，但劳动力介入率也超预期降落。此前发布的数据显示，美国9月ADP就业人数增添74.9万人，高在预期的64.9万人，远高在前值48.1万人（批改值）。 1.2中国官方制造业PMI创六个月新高 9月30日，国度统计局发布数据显示，中国9月官方制造业PMI为51.5，高在预期值51.3，前值为51；非制造业PMI为55.9，一样跨越预期值54.7，前值为55.2。从分类指数来看，在组成制造业PMI的5个分类指数中，出产指数、新定单指数和供给商配送时候指数均高在临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低在临界点：出产指数为54.0%，比上月上升0.5个百分点；新定单指数为52.8%，比上月上升0.8个百分点；原材料库存指数为48.5%，比上月回升1.2个百分点；从业人员指数为49.6%，比上月回升0.2个百分点；供给商配送时候指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点。与统计局数据有所分歧，同日发布的财新数据显示，中国9月财新制造业PMI为53，略低在预期值和前值53.1。 2.供需阐发 2.1国表里产区橡胶原料收购价钱震动上涨 虽然进入保守割胶旺季，但产区雨水气候较多致使新胶产出提量无限，橡胶原料收购价钱震动上涨。截至10月9日，泰国合艾地域胶水价钱为51.2泰铢/千克，9月均价为47.37泰铢/千克，较8月上涨4.55泰铢/千克；杯胶价钱为36.75泰铢/千克，9月均价为36.28泰铢/千克，较8月上涨2.21泰铢/千克。 9月国内云南产区原料价钱震动运转，海南产区原料价钱持续上涨。截至10月9日，云南地域胶水价钱为10800元/吨，9月均价为10572.92元/吨，较8月上涨499.11元/吨，胶块价钱为10100元/吨，9月均价为10043.75元/吨，较8月上涨136.61元/吨；海南地域胶水价钱为13050元/吨，9月均价为11431.25元/吨，较8月上涨409.82元/吨。 2.2三年夜市场均有上佳表示，9月轮胎开工全体保持高位 9月国内轮胎企业开工继续保持高位运转，邻近月末时受国庆假期影响，部门厂家呈现停产检验的环境，令全体开工有所下滑。9月轮企开工运转特点有三：月内轮胎出口定单仍有集中排产需要，对全体开工构成强势持续支持；配套市场进入新的增加时节，国内汽车产量恢复性晋升，对轮胎的需求亦构成提振；虽然今朝替代市场发卖压力较年夜，但市场看涨情感仍有延续，加上原材料延续高位震动，下流轮胎市场不雅望慢慢落地，市场货源弥补未有削减。 9月24日当周，国内全钢胎周度开工率为74.52%，9月平均开工率为74.44%，较8月上升0.32%，较2019年同期上升4.78%；国内半钢胎周度开工率为70.33%，9月平均开工率为70.32%，较8月上升0.36%，较2019年同期上升3.99%。 2.3旺季车市连结强势表示，重卡销量再创汗青新高 9月国内汽车市场继续连结强势表示。按照乘联会周度阐发数据，9月首周（1-6日）乘用车市场日均零售为3万辆，同比增加6%，环比8月同期增加8%；第二周（7-13日）日均零售为4.3万辆，同比增加13%，环比8月同期增加6%；第三周（14-20日）日均零售为4.7万辆，同比增加16%，环比8月同期增加19%；第周围（21-26日）日均零售为6.7万辆，同比增加3%，环比8月同期增加14%。9月前周围（1-26����APP日），国内乘用车市场日均零售达4.63万辆，较2019年同期增加9%，较8月同期增加12%，全体表示较强。 乘联会方面暗示，9月邻近四时度，消费、投资和出口三驾马车齐发力，国内经济估计稳中向好；“金九银十”作为保守的发卖旺季，商务部定在9月-10月举行全国“消费增进月”勾当，各处所当局积极响应，车展等营销勾当连续出台，叠加当前已有的处所性车市刺激政策，进一步激起消费需求，9月零售市场估计延续不变增加态势。经初步推算，9月狭义乘用车零售市场销量为191.5万辆摆布，同比增加约8%。 重卡市场继续连结强劲势头，月销量再创汗青当月新高。据第一商用车网统计数据，2020年9月，国内重卡市场估计销量达13.6万辆，环比增加5%，同比增加63%；1-9月，重卡市场累计销量约122万辆，累计同比增加37.66%，增幅较1-8月扩年夜2.63个百分点。 2.4买卖所仓单库存有所回升，青岛地域库存先增后减 9月上期所自然橡胶库存有所回升，但全体依然处在低位。截至10月9日，上期所自然橡胶库存245970吨，较8月28日增添7413吨，期货库存214190吨，较8月28日增添180吨，较2019年同期削减194600吨；上期能源20号胶库存38022吨，较8月28日增添3517吨，期货库存34858吨，较8月28日增添6201吨。9月青岛地域自然橡胶库存显现先增后降趋向。按照卓创资讯数据，截至9月25日，青岛地域自然橡胶库存达83.6万吨，环比前一周小幅降落0.32%：此中保税区内库存为12.2万吨，降落0.15万吨，降幅为1.21%；区外一般商业库存为71.4万吨，降落0.12万吨，降幅为0.17%。 3.持仓阐发 从主力合约持仓来看，2020年9月自然橡胶主力RU2101合约多、空持仓量均削减。截至10月9日，RU2101多方持仓前20位总计持仓88708手，较8月28日削减11947手，空方持仓前20位总计持仓123005手，较8月28日削减34909手，净空持仓34297手，较8月28日削减22962手。从持仓散布来看，9月RU2101合约多.空两边持仓集中度均上升。截至10月9日，RU2101合约多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的37.74%，较8月28日上升1.67%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的44.42%，较8月28日上升0.83%。 三 价差阐发 1.自然橡胶期现价差（现货-期货） 9月自然橡胶期现平均价差较8月年夜幅扩年夜，价差波动幅度较8月年夜幅增添。2020年9月1日至10月9日，自然橡胶现货与期货主力合约价差在1930元/吨至3900元/吨之间波动，平均价差为3430.26元/吨，较8月年夜幅扩年夜2020.83元/吨。10月9日，自然橡胶期现价差为3750元/吨，较前一买卖日收窄150元/吨。 2.自然橡胶跨期价差（RU2101-RU2105） 2020年9月，自然橡胶1-5价差扩年夜，波动幅度较8月增添。2020年9月1日至10月9日，RU2101合约和RU2105合约价差在-115元/吨和-185元/吨之间波动，平均价差为-162.44元/吨，较8月收窄4.5元/吨。10月9日，自然橡胶1-5价差为-115元/吨，较前一买卖日收窄50元/吨。 3.全乳胶与20号胶价差（全乳胶-20号胶） 9月全乳胶与20号胶现货价差在1395.44元/吨和2115.15元/吨之间波动；9月平均价差为1749.53元/吨，较8月扩年夜97.95元/吨。10月9日，全乳胶与20号胶现货价差为1395.44元/吨，较前一买卖日收窄160.11元/吨。 9月自然橡胶主力合约与20号胶主力合约价差在2925元/吨至3235元/吨之间波动，平均价差为3045元/吨，较8月平均价差扩年夜198.5元/吨。10月9日，全乳胶与20号胶期货价差为3235元/吨，较前一买卖日扩年夜245元/吨。 四 行情瞻望与投资策略 宏不雅方面，美国二季度GDP创有记实以来汗青最年夜降幅且部门疫情影响未能获得表现，制造业和就业数据也表示出必然的颓势，美国经济苏醒之路依然漫长。中国制造业继续连结扩大态势且各分类指数均环比有所增加，“后疫情时期”国内经济继续连结不变增加势头。 供给方面，固然处在保守割胶旺季，但产区雨水气候较多致使新胶产出提量无限，ITRC近期亦暗示印马泰等国全年新胶产出或将降落，后期新胶产出晋升恐将无限。需求方面，国内轮胎市场全体表示尚可，但跟着冬季的到来其市场需求表示难有进一步晋升，轮企开工将大要率保持在当前程度；国内汽车市场延续强势表示，乘用车市场和重卡市场表示亮眼，对橡胶需求构成提振。库存方面，买卖所仓单库存依然处在近四年同期低位，但国内自然橡胶现货库存亦延续处在80万吨以上高位，对胶价进一步上涨构成拖累。原料方面，因为产区新胶产出提量不和预期，国表里产区橡胶原料收购价钱估计将继续保持震动上涨态势。分析来看，新胶产出晋升不和预期和国内轮胎和汽车市场的上佳表示令橡胶本身供需矛盾有所和缓，固然现货库存保持高位对胶价构成必然压力，但买卖所库存延续处在低位亦对胶价构成提振，是以我们认为，后期橡胶将继续以震动偏暖运转为主。 策略 建议RU2101逢低适当成立多单，建仓位参考12450-12650元/吨，止损位参考12000-12200元/吨，留意节制仓位。转自：橡胶手艺网，橡胶行业门户网站！